Arbitrage du funding rate : rendement neutre au marché, et ce qui peut mal tourner

Définition

Arbitrage du funding rate (cash and carry) — Stratégie delta-neutre consistant à acheter un actif au comptant et à vendre simultanément le même montant notionnel en contrat perpétuel, afin d'encaisser le funding versé par les acheteurs aux vendeurs sans exposition à la direction du prix.

Le rendement est le funding perçu, moins les frais d'exécution, l'écart d'entrée entre les deux jambes et les frais de retrait.
Le funding se réinitialise toutes les 8 heures sur la plupart des plateformes, chaque heure sur certaines venues on-chain : ce n'est jamais un taux garanti.
La neutralité ne tient que si la jambe short reste solvable : une marge insuffisante lors d'une hausse violente entraîne une liquidation et transforme la position en pari directionnel.
Formule : funding annualisé ≈ taux sur 8 h x 3 x 365.

Pendant que tout le monde se dispute sur la direction du marché, des desks professionnels encaissent le funding sans parier sur le prix. Fin août 2026, plusieurs sociétés de trading détenaient des centaines de millions de dollars de positions vendeuses sur perpétuels tout en retirant du comptant des plateformes. Elles étaient payées pour porter la position, quel que soit le sens du marché.

La mécanique, jambe par jambe

Vérifier que le funding est durablement positif. Un seul relevé élevé s'inverse souvent au règlement suivant. On cherche plusieurs jours consécutifs au-dessus de zéro.
Acheter le comptant pour un notionnel défini, par exemple 10 000 € de BTC.
Vendre le perpétuel pour le même notionnel, à effet de levier 1x en termes d'exposition, avec une marge volontairement large.
Encaisser le funding à chaque règlement, et surveiller deux choses : le signe du taux, et le taux de marge de la jambe short.
Sortir simultanément les deux jambes dès que le funding passe durablement sous le seuil qui couvre tes frais.

Combien ça rapporte

La formule d'annualisation est simple : funding annualisé = taux sur 8 heures x 3 x 365. Voici le résultat aux niveaux observés sur le marché.

Taux de funding	Équivalent annualisé	Contexte
0,010 % / 8 h	≈ 10,95 %	Marché haussier tendu, demande de levier forte. Rare sur plusieurs semaines d'affilée.
0,006 % / 8 h	≈ 6,57 %	Proche de la moyenne 30 jours observée sur BTC fin septembre 2026.
0,003 % / 8 h	≈ 3,29 %	Proche de la moyenne sur douze mois. Les frais deviennent significatifs.
−0,005 % / 8 h	≈ −5,48 %	Funding négatif : c'est le vendeur qui paye. Environ un intervalle sur quatre.

Les données publiques donnent l'ordre de grandeur : sur le perpétuel BTCUSDT de Binance, le funding a rapporté environ 6,82 % annualisés sur les 30 jours arrêtés au 24 septembre 2026, et 3,40 % sur douze mois, avec 23 % d'intervalles négatifs. Autrement dit, la stratégie ressemble davantage à un rendement obligataire volatil qu'à un revenu garanti.

Le point mort, à calculer avant d'entrer

Il te faut quatre ordres : entrée spot, entrée perp, sortie spot, sortie perp. À 0,08 % maker sur chaque jambe, cela représente environ 0,32 % de frais sur le cycle. Si tu vises un rendement annualisé de 6 %, ces frais consomment à eux seuls près de trois semaines de funding. Une position tenue quelques jours n'a donc, la plupart du temps, aucun intérêt économique.

Ajoute l'écart d'entrée entre les deux jambes (quelques points de base si tu exécutes mal) et les frais de retrait si tu dois déplacer la marge. Notre page dédiée aux grilles de frais détaille les paliers applicables.

Les quatre façons de perdre de l'argent sur une position « sans risque »

Le funding devient négatif. C'est arrivé sur près d'un quart des intervalles sur douze mois. La position continue de coûter jusqu'à la sortie.
La jambe short est liquidée. Une hausse verticale peut épuiser la marge du short avant que tu aies ajouté du collatéral. Tu restes alors long sur le comptant, sans couverture, souvent au pire moment.
Le risque de contrepartie. Les deux jambes vivent chez un tiers. Un rendement de 6 % ne pèse rien face à la perte de 100 % du dépôt, et le secteur a déjà connu ce scénario.
L'illusion du levier. Certaines présentations multiplient le notionnel pour afficher un rendement à deux chiffres. Le levier ne change pas le taux : il multiplie seulement la probabilité de liquidation.

Où l'exécuter depuis la France

Si tu es résident français, regarde le statut réglementaire avant le rendement. OKX opère en Europe via OKX Europe Limited, agréée MiCA par l'autorité maltaise (MFSA) depuis le 27 janvier 2025 et passeportée dans l'Espace économique européen : comptant et perpétuels sont accessibles depuis un même compte, ce qui limite les transferts et donc les frais. Les plateformes non agréées dans l'Union peuvent proposer des taux attractifs, mais sans recours auprès de l'AMF en cas de litige. Le détail est dans notre comparatif OKX vs BingX vs MEXC.

Questions fréquentes

Comment fonctionne l'arbitrage du funding rate ?

On achète un actif au comptant et on vend le même montant notionnel en contrat perpétuel. Les deux jambes se compensent : si le prix monte, le gain sur le spot annule la perte sur le short, et inversement. Le rendement provient uniquement du funding, ce paiement périodique que les acheteurs versent aux vendeurs lorsque le perpétuel cote au-dessus du comptant. La plupart des plateformes règlent le funding toutes les 8 heures ; certaines venues on-chain le règlent chaque heure.

Quel rendement annualisé peut-on attendre ?

Sur le perpétuel BTCUSDT de Binance, le funding a rapporté en moyenne 6,82 % annualisés sur les 30 jours au 24 septembre 2026, et 3,40 % sur l'année écoulée, avec 23 % d'intervalles de funding négatifs. Fin août 2026, la moyenne 30 jours du funding BTC est montée à 6,7 % annualisés et la moyenne 7 jours à 8,7 %. Le rendement n'a donc rien de fixe : le taux se réinitialise toutes les quelques heures et peut passer sous zéro.

Quels sont les risques réels d'une position delta-neutre ?

Quatre risques principaux. Le funding peut devenir négatif, et c'est alors toi qui paies. La jambe short peut être liquidée si la marge est insuffisante lors d'une hausse violente, ce qui casse la neutralité. Les frais d'exécution, les frais de retrait et l'écart entre les deux prix d'entrée mangent une partie du rendement. Enfin le risque de contrepartie sur la plateforme reste entier : les actifs sont déposés chez un tiers.

Quelle différence avec le basis trade sur futures à échéance ?

Le cash and carry classique utilise un contrat à échéance : le rendement est connu à l'avance car le prix du future converge vers le comptant à l'expiration. Avec un perpétuel, il n'y a pas d'échéance : le rendement dépend d'un taux qui varie en continu. La base des perpétuels est plus volatile que celle des contrats à trois mois, ce qui explique que les deux structures ne rapportent pas la même chose selon la période.

Cet article est informatif et ne constitue pas un conseil en investissement. Une position delta-neutre n'est pas une position sans risque : liquidation de la jambe de couverture, funding négatif et défaillance de la plateforme peuvent entraîner une perte partielle ou totale. Cette page contient un lien d'affiliation.

Sources : données de funding BTCUSDT Binance au 24 septembre 2026 (moyennes 30 jours et 12 mois), CoinDesk du 30 août 2026 sur les positions delta-neutres des sociétés de trading, méthodologie Glassnode « Annualized Perpetual Funding vs 3m Rolling Basis », registre MiCA de la MFSA. Consultées le 27 septembre 2026.

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